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招商宏观 | 国内供需正在确立新的平衡点

招商宏观 招商宏观静思录 2023-08-28

大类资产配置小组

张静静    S1090522050003    首席
张一平    S1090513080007    联席首席,组长

报告发布时间:2023年7月4日

文 | 招商宏观张静静团队


核心观点

6月指标整体结束此前快速下滑的状态,价格高频指标领先供给高频指标企稳回升,这既是国内经济环比筑底的信号,也是供需确立新平衡点的信号。无论短期内有无政策,国内经济都将重回复苏区间。6月最后一周的高频数据显示国内经济仍处于环比增速的底部区域,继续恶化的可能性进一步下降。从供给侧高频数据看,开工率略有改善,产能利用率形势保持稳定,产量有所回升。从需求侧价格高频数据看,除水泥等相关产品价格继续下跌之外,与投资相关的重化工业品价格的改善时点领先于供给侧高频数据。消费相关高频数据显示,人员出行数据过去一周大幅改善。9大城市地铁客流量再次回到3.9亿人次的高位区间,国内民航班机架次继续回升,显著高于去年同期水平。上周房地产销售数据明显回暖,但从二手房挂牌价及挂牌量数据看,房地产销售改善持续性可能有限。二季度央行城镇储户调查问卷显示,愿意更多消费的储户占比较1季度提升1.3个百分点至24.5%,这是疫情以来的第三高水平。总之,我们认为不能简单地线性外推下半年经济形势,高频数据和领先指标PMI在6月均传递出经济边际不再恶化的信号。目前的问题在于,6月经济环比增速企稳后,何时环比增速再次上升。这个问题的答案不在政策博弈,而在准确判断经济运行所处的位置。制造业PMI、工业企业盈利数据均显示,国内经济正处于主动去库向被动去库的过渡期,主要动力在于消费-服务业链条,而投资-制造业链条对经济拖累也在下降。供给高频数据触底而价格高频数据提前回升表明当前国内供需正在确立新的平衡点。

正文


一、开工率

上周沥青样本企业开工率为34.6%,环比上升0.8个百分点,同比增速回落至2.4%。

上周全国电炉开工率为60.9%,保持不变,同比增速回升至11.8%。

上周唐山高炉开工率为57.94%,环比下降0.79个百分点,同比增速回落至2.8%。

上周主要钢厂螺纹钢开工率为46.56%,环比下降0.33个百分点,同比增速回升至5.2%。

上周纯碱开工率为90.3%,环比下降1.04个百分点,同比增速回升至5.9%。

上周热卷开工率为81.25%,保持不变,同比增速下滑至-5.5%。

上周冷轧开工率为82.98%,保持不变,同比增速仍为0.0%。

上周全钢胎开工率环比上升1.66个百分点至59.16%,同比增速回升至0.7%,半钢胎开工率环比下降0.12个百分点至69.85%,同比增速回落至8.1%。

上周浮法玻璃开工率为79.08%,环比下跌0.29个百分点,同比增速回落至9.8%。

上周PVC开工率为68.14%,环比上升1.03个百分点,同比增速回落至-15.0%。

上周开工率略有好转,3个指标环比上涨,比此前一周增加1个,3个环比持平,保持不变,5个指标环比下跌,减少1个。

二、产能利用率

上周钢厂产能利用率为87.19%,环比下降0.18个百分点,同比增速回落至-2.5%。

上周热卷产能利用率为79.47%,环比上升0.4个百分点,同比增速回落至-4.5%。

上周冷轧产能利用率为82.84%,环比上升0.13个百分点,同比增速回落至1.3%。

上周浮法玻璃产能利用率为80.48%,环比上升0.5个百分点,同比增速回落至-13.1%。

上周焦化产能利用率75.0%,环比下降0.9个百分点,同比增速回升至-3.3%。

上周电炉产能利用率为54.37%,环比上升0.14个百分点,同比增速上升至5.7%。

上周电厂日均耗煤量为80.08万吨,环比下降1.15万吨,同比增速回落至-4.7%。

煤矿产能利用率为83.06%,环比上升1.22百分点,同比增速回升至-0.6%。

上周产能利用率表现稳定,5个指标环比加快,数量保持不变,3个指标环比放缓,数量保持不变。

三、生产

6月中旬重点企业粗钢日均产量226.27万吨,较6月上旬增产3.16万吨,同比增速回升至0.2%。

6月中旬重点企业钢材日均产量为216.75万吨,比6月上旬增产10.4万吨,同比增速回升至-1.7%。

上周主要钢厂螺纹钢产量为276.31万吨,环比增产3.24万吨,同比增速回升至8.0%。

上周主要钢厂热卷产量为311.06吨,环比增产2.35万吨,同比增速回升至-0.5%。

上周沥青产量为48.34万吨,环比减产8.88万吨,同比增速下滑至22.8。

上周水泥产量为1518.2万吨,环比增产96.5万吨,同比增速回落至45.2%。

6月中旬发电量均值为222.2亿千瓦时,环比增加0.6亿千瓦时,同比增速回落至9.35%。

四、价格

上周华东地区水泥均价为437元/吨水平,环比下跌16元/吨,西南地区价格为500元/吨,环比上涨8元/吨。全国水泥均价跌至367元/吨,继续刷新疫情以来的新低。

上周熟料价格为323.38元/吨,环比下跌4.53元/吨,同比增速回落至-9.9%。

上周混凝土价格仍为416.89元/立方,环比下跌3.88元/立方,同比增速回落至-9.2%。

上周螺纹钢价格指数46.17元/吨至3812.5元/吨。

上周热卷价格指数下跌31.83元/吨至3938.17元/吨。

上周重交沥青价格环比上涨4.64元/吨至4000/36元/吨。

上周轻质纯碱主流价为20117.14元/吨,环比上涨4.76元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1925元/吨,环比下跌57元/吨。

上周PVC市场均价为5469元/吨,环比下跌44元/吨,同比下降24.7%。

上周光伏级多晶硅价格为7.72美元/千克,保持不变,同比下跌78.0%。

上周碳酸锂平均价格为30.72万元/吨,环比下跌0.78万元/吨,同比增速回落至-36.4%。

22省市猪肉平均价格为20.11元/千克,环比下跌0.03元/千克,同比增速为-16.9%。

上周焦炭价格为1757元/吨,环比继续持平,动力煤价格为669元/吨,环比下跌13元/吨,焦煤价格为1580元/吨,环比上涨20元/吨。

五、库存
上周水泥库容比为73.06%,环比下降0.86个百分点。

上周水泥发运率为46.26%,环比下降0.72个百分点。

上周六大集团电煤库存可用天数上升至17.99天。

上周港口铁矿石库存环比下降50.98万吨至12742万吨。

上周钢厂炼焦煤库存环比上升2.56万吨至728.48万吨。

上周纯碱库存环比下降0.88万吨至42.85万吨,同比增速回落至8.5%。

上周螺纹钢社会库存环比上升9.87万吨至540.35万吨,建筑钢材厂商库存环比上升10.87万吨至203.5万吨。

上周热卷库存环比上升0.22万吨至264.72万吨。  

上周平板玻璃库存环比上升1.73万吨至249.86万吨。

上周沥青社会和工厂库存为273.09万吨,环比下降2.97万吨,同比增长14.6%。

上周水泥工厂库存为2195.2万吨,环比上升81.7吨,同比增长105.4%。

六、房地产市场
上周30城商品房成交面积为404.52万平方米,环比上升156.79万平米,环比涨幅为64.4%,同比跌幅为-28.2%。

上周土地成交面积为1749.76万平方米,环比上升366.04万平方米。

上周成交土地溢价率为2.57%,环比下降0.18个百分点。

上周全国城市二手房出售挂牌价指数下跌0.02%,其中一线城市下跌0.01%,二线城市下跌0.01%,三线城市下跌0.08%。

上周全国城市二手房出售挂牌量指数下跌10.19%,其中一线城市上涨1.1%,二线城市下跌8.71%,三线城市下跌11.66%。

七、物流

上周地铁客运量39500.35万人次,环比上升4045.58万人次。

上周,SCFI为953.6,环比上涨29.31,CCFI为895.72,环比下跌23.91。

上周国内民航航班执行93297架次,环比上升2.4%,同比上升31.3%。

上周全国整车物流指数为94.31,环比下降4.39,同比增速回落至-10.98%。

上周全国公共物流园吞吐指数为90.52,环比下降4.55,同比增速回落至-10.64%。

上周全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数为87.58,环比下降4.55,同比增速回落至-8.61%。


风险提示:疫情形势超预期、地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。


以上内容来自于2023年7月4日的《国内供需正在确立新的平衡点——显微镜下的中国经济(2023年第23期)》报告,报告作者张一平,执业证号S1090513080007,详细内容请参考研究报告。

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20230214 生产形势加速从底部回升——显微镜下的中国经济(2023年第5期)

20230214 2023年2月12日“总量的视野”电话会议纪要

20230213 好消息、坏消息与预期分歧——宏观周观点(2023年2月12日)

20230212 “中国式QE”的三支箭

20230212 原油价格走高——大类资产配置跟踪(2月6日-2月10日)

20230211 冰火两重天的信贷——2023年1月金融数据点评

20230210 通胀仍不构成当前主要风险——1月通胀点评

20230207 经济低水平改善不会影响稳增长政策节奏——显微镜下的中国经济(2023年第4期)

20230206 两个预期差——宏观周观点(2023年2月5日)

20230205 大宗商品价格普遍走弱——大类资产配置跟踪(1月30-2月3)

20230205 春耕莫等闲——大类资产配置的脉络

20230204  海外市场开始修正预期——1月美国就业数据分析

20230203 全球疫后修复红利还剩多少?出入境篇

20230202 是时候警惕缩表冲击了——2月FOMC点评

20230201 经济修复,通胀先行——1月宏观经济预测报告

20230131 如何评估复苏力度和政策映射——1月PMI点评

20230131 当月利润增速降幅已现收窄——2022年12月工业企业利润分析

20230131 经济修复,财政收支差额缩小——2022年12月财政数据点评

20230130 节前热度可持续吗?——宏观周观点(2023年1月28日)

20230128 复苏一小步:春节假期的国内关键词

20230128 春节期间的海外二三事

20230127 疫后美国消费行为变化:一次性,还是可持续?

20230126 “中国式QE”的表与里

20230125 房地产复苏的经济意义超越地产链本身——内需复苏系列

20230124 五问出口

20230123 外资持续布局我国权益市场——大类资产配置跟踪(1月16-1月20)

20230122 供需触底 静待节后反弹——显微镜下的中国经济(2023年第3期)

20230120 预期内的维持不变——1月LPR报价点评

20230119 美国信用市场风险有多大?

20230118 6.7之后人民币汇率怎么走?

20230118 经济数据的几个意料之外和启示——12月经济数据点评

20230117 复苏初现——宏观周观点(2023年1月14日)

20230116 一月降息落空怎么办?——1月MLF操作前瞻

20220116 权益市场表现积极——大类资产配置跟踪(1月9日-1月13日)

20220116 一月降息落空怎么办?——1月MLF操作前瞻

20230115 价格先行——显微镜下的中国经济(2023年第2期)

20230114 哪些行业受外需掣肘最大?——12月进出口数据点评

20230114 美国CPI年内跌破3概率大增——12月美国CPI点评

20230113 复苏型通胀魅影初现——12月通胀点评

20230112 财政将从五方面发力

20230111 社融接近触底——12月金融数据点评

20230110 降储蓄的是与非

20230109 经济短周期低点已过——宏观周观点(2023年1月7日)

20230108 人民币资产保持强劲——大类资产配置跟踪(1月2-1月7)

20230107 就业韧性与经济衰退前景——12月美国就业数据分析

20230106 制造业向左 服务业向右——显微镜下的中国经济(2023年第1期)

20220105 招防御性存款、超额储蓄与消费潜力

20220104 晦暗若明——12月宏观经济预测报告

20230103 不乏积极信号——宏观周观点(2022年12月31日)

20230102 辞旧迎新之际,轻装上阵之时——12月PMI点评

20230102 权益市场交易量低迷——大类资产配置跟踪(12月26-12月30)

20221231 防疫优化闯关冲击高频数据——显微镜下的中国经济(2022年第36期)

20221231 降息在即——四季度货币政策例会点评

20221230 从居民两张表看疫后消费复苏——内需复苏系列(一)

20221229 美国经济的韧性及对中国放开后的启示

20221228 黎明之前——2022年11月工业企业利润分析

20221227 疫后会出现劳动力缺口吗?之海外经验

20221226 市场计入了怎么样的预期?——宏观周观点(2022年12月24日)

20221225 债市回暖——大类资产配置跟踪(12月19-12月23)

20221224 日本央行操作六问

20221223 箭在弦上的中国式QE——全国金融工作会议前瞻

20221222 经济重启,会有劳动力缺口吗?

20221221 全年财政收入或不及预期——11月财政数据点评

20221220 等待调降MLF破局——12月LPR报价点评

20221220 2022年12月18日“总量的视野”电话会议纪要

20221219 强预期与弱现实收敛——宏观周观点(2022年12月17日)

20221219 内外市场风险偏好下降——大类资产配置跟踪(12月12-12月16)

20221218 季末冲量还是防疫优化的影响——显微镜下的中国经济(2022年第35期)

20221217 天平的摆动——中央经济工作会议的五个要点

20221216 回到现实——11月经济数据点评

20221216 援兵已至——12月MLF操作点评

20221215 短鹰;长鸽——2022年12月FOMC点评

20221214 站在新周期的起点——2023年大类资产配置展望

20221214 23Q2美实际利率将转正——11月美国CPI点评

20221213 宽信用需降息配合——11月金融数据点评

20221212 国内疫情节奏及其对资本市场的影响——国内防疫放松影响系列(二)

20221211 警惕内外预期波动 ——宏观周观点(2022年12月10日)

20221211 中美权益市场情绪分化——大类资产配置跟踪(12月5-12月9)

20221209 通胀有压力吗——11月通胀点评

20221208 政治局会议两个关键变化——显微镜下的中国经济(2022年第34期)

20221207 是时候扩大内需了——2022年11月进出口数据点评

20221206 春天不再遥远——宏观周观点(2022年12月4日)

20221205 怎么看待国内放松防疫后的消费与通胀

20221204 积极信号下的交易——大类资产配置跟踪(11月28-12月2)

20221203 需要担心时薪增速吗?——2022年11月美国就业数据分析

20221202 加速出清有助经济重启——显微镜下的中国经济(2022年第33期)

20221201 内外转折点——11月宏观经济预测报告

20221130 在事情变好之前——11月PMI点评

20221129 最差阶段过去了吗?

20221128 利润增速筑底——2022年10月工业企业利润分析

20221127 生产形势边际企稳——显微镜下的中国经济(2022年第32期)

20221201 内外转折点——11月宏观经济预测报告

20221130 在事情变好之前——11月PMI点评

20221129 最差阶段过去了吗?

20221128 利润增速筑底——2022年10月工业企业利润分析

20221127 生产形势边际企稳——显微镜下的中国经济(2022年第32期)

20221127 疫情波动加剧市场博弈——大类资产配置跟踪(11月21-11月25)

20221126 如期到来的降准——央行降准操作点评

20221125 越南、中国港台放松防疫后的经济、政策与资产——海外防疫放开观察系列(三)

20221124 日、韩、新“躺平”后的经济、政策与资产表现——海外防疫放开观察系列(二)

20221123 美欧英“躺平”后的经济、政策与资产表现——海外防疫放开观察系列(一)

20221122 波澜再起的数字货币市场——海外风险预警系列(二)

20221121 风口浪尖上的越南——海外风险预警系列(一)

20221120  内需是基本盘——宏观周观点(2022年11月19日)

20221119  “货币桥”测试落地,数字人民币跨境结算加速

20221118  货币政策开始收敛了吗?——三季度〈货币政策执行报告〉解读

20221117 10月经济数据中的星星之火——显微镜下的中国经济(2022年第31期)

20221117 财政收入追赶进度,基建支出增速回正

20221116 缩量符合近期货币政策操作逻辑——2022年11月MLF操作点评

20221116 下一阶段的经济修复会好于预期吗

20221115 站在美元的顶部——2023年宏观经济展望海外篇

20221114 地产政策放松进入第三阶段:择时与影响

20221114 数据向左,预期向右——宏观周观点(2022年11月12日)

20221113 十字路口——2023年宏观经济展望国内篇

20221112 房地产开发商融资环境可能开始改善——显微镜下的中国经济(2022年第30期)

20221112超预期降温的美国通胀——10月美国CPI点评

20221111 回落中的亮点:企业中长期贷款增速持续回升

20221110 民主党“小败”,市场或将进入衰退交易——2022美国中期选举点评

20221109 通胀的变数——10月通胀点评

20221108 外需加速转弱——10月进出口数据点评

20221107 内外皆有积极信号——宏观周观点(2022年11月5日)

20221106 这些经济体,“躺平”后的消费变化

20221105 失业率触底回升态势逐渐明朗——10月美国就业数据分析

20221104 库存周期到底了吗?——显微镜下的中国经济(2022年第29期)

20221103 中期选举前重申通胀目标不会“错”——11月FOMC点评

20221102 历次FED加息期的那些新兴市场危机

20221101 疫情承压、基建持续发力——宏观经济预测报告(2022年10月)

20221031 疫情如芒在背——10月PMI点评

20221030 美联储加息的约束渐强——2022年三季度美国GDP数据点评

20221030 分岔路口——宏观周观点(2022年10月29日)

20221029 怎么看中期选举前的最后一搏

20221028 需求如何跟进供给改善

20221028 利润结构继续下沉

20221026 20大报告中的企业和行业

20221026 四季度基建增速仍有保障——2022年9月财政数据点评

20221025 疫情下的“经济账”与结构性特征——3季度经济数据点评

20221025 出口阻力进一步上升——2022年9月进出口数据点评

20221024 为什么美国不会发生“工资-通胀”螺旋?

20221023 均衡中寻找机会 ——宏观周观点(2022年10月22日)

20221021 全面降息必要性提升

20221021 微妙时刻——显微镜下的中国经济(2022年第27期)

20221020 2022年货币政策:宽而不溢、精准滴灌

20221019 子时还是寅时?——大类资产配置的脉络(2022年4季度)

20221018 流动性调节节奏改变——2022年10月MLF操作点评

20221018 中、下游多个行业的景气度正在上升——中观景气度系列(三)

20221017 中国式现代化——报告最闪亮的关键词

20221017 积极信号正在变多——宏观周观点(2022年10月15日)

20221016 价格出现抬头之势 ——显微镜下的中国经济(2022年第26期)

20221015 如何理解内外通胀形势的截然不同

20221015 2022年财政:积极、精准、可持续

20221014 核心通胀接近峰值——9月美国CPI点评

20221014 综合平衡的实现——2022年稳经济一揽子政策效果复盘

20221013 海外距离流动性危机有多远?

20221012 企业中长期贷款增速拐点已至

20221011 后疫情时代中国海外投资布局——全球产业链系列(二)

20221010 黄金:权益资产的左侧指标

20221009 国庆假期国内重要数据信息汇总

20221009 失业率与时薪同降意味着什么?

20221008 十一假期海外那些事儿

20221007 改变预期才能改变趋势——本轮地产政策效果测算

20221006 东盟产业承接的上限——全球产业链系列(一)

20221005 制造业怕什么?——日本2011至2015镜鉴

20221002 预计Q3经济增速在3.7-4.2%区间

20221001 9月工业生产可能超预期——显微镜下的中国经济(2022年第25期)

20220930 亮点、隐忧、契机——9月PMI点评

20220930 促消费成为政策发力的新目标——三季度货币政策例会点评

20220929 四季度信贷的新支撑——评央行设立设备改造专项再贷款

20220928 意大利大选:一场过关游戏

20220927 Q4修复态势不改——2022年8月工业企业利润分析

20220926 预期会否修复?——宏观周观点(2022年9月24日)

20220925 降准可期

20220924 英央行的不可能三角:宽财政、抗通胀、储备地位

20220923 房地产竣工改善势头有望延续——显微镜下的中国经济(2022年第24期)

20220922 美联储加息的边界——9月FOMC点评

20220921 竣工复苏:容易被忽视的经济亮点

20220920 人民银行“以我为主”的空间有多大?——兼评2022年9月LPR报价

20220919 经济仍在做加法——宏观周观点(2022年9月17日)

20220918 招商宏观 | 增量政策的拉动作用有多少?

20220917 冷热不均 结构分化——显微镜下的中国经济(2022年第23期)

20220916 进一步稳定内需的紧迫性——8月经济数据点评

20220915 有多少消费值得等待——四季度消费形势展望

20220915 看懂“MLF+存款利率”的组合拳

20220914 通胀预期差或令6月海外波动重现——2022年8月美国CPI分析

20220913 9月或为mini版6月——宏观周观点0912

20220912 莫高估政策性工具、低估稳地产效果

20220911 9月社融增速会不会反弹?

20220909  通胀对政策的影响力将趋于减弱——8月通胀点评

20220908 成都、深圳疫情会不会影响9月经济成色

20220908 跨过高温和限电,哪些行业景气度可能延续?

20220907 四个新变化如何影响出口?——2022年8月进出口数据点评

20220906 缓和人民币汇率贬值斜率——央行下调外汇存准金率点评

20220906 决断9月——大类资产配置的脉络(2022年9月)

20220905 短期确定性上升——宏观周观点0903

20220904 3.5%是不是美联储的心理关口?

20220903 9月FOMC或为分水岭——2022年8月美国非农数据分析

20220902 生产修复 出行下滑

20220901 基建投资增速将超过10%——8月宏观经济数据预测

20220831 财政的空间在哪?

20220831 情况正在发生变化——8月PMI点评

20220830 人民币贬值压力大吗?

20220829 理解“不大水漫灌”的正确姿势

20220829 内部压力与外部风险——宏观周观点0827

20220828 欧洲能源危机的可能与影响

20220828 Q3或是全年工业利润增速底——2022年7月工业企业利润分析

20220827 再度转鹰的鲍威尔才是关键——全球央行Jackson Hole会议点评

20220826 海外能源、电价上涨或助力我国全年出口超预期

20220825 五问南方高温:影响真的要结束了吗?

20220824 高频数据中的四川限电影响

20220823 本轮政策效果复盘——从情绪修复、资金支持到基本面改善

20220822 如何理解LPR降幅?地产与汇率的平衡

20220822 政策着眼于力争最好结果——宏观周观点0820

20220821 大类资产的天平向哪儿倾斜

20220820 防疫算政治账不影响经济工作力争实现最好结果的诉求

20220819 专项债限额使用路径可能更快明确

20220819 “芯片四方联盟”下,产业升级重点在哪儿?

20220818 由美日韩经验看我国产业升级前景

20220817 精准把脉人民币汇率

20220816 重回复苏的可行性与年底地产的决定性

20220816 中期选举,民主党还有胜算吗?

20220815 开启降息周期——8月MLF降息点评20220814 假若油价再度反弹20220814 政策的短期目标与中长期诉求——宏观周观点081320220813 国内商品期货、现货价格相继回暖
20220812 寻找社融新支点20220811 踩对通胀的韵脚——2022年二季度《货币政策执行报告》解读20220810 通胀重现19年格局,如何影响宏观政策?——7月通胀点评20220809 “通胀削减法案”能否扭转中期选举乾坤?20220809 从中观研究框架看弱复苏中的结构性亮点——中观景气度系列(一)

20220808 全球产业链的演进路径展望与重构风险评估

20220807 产业链优势或令出口继续超预期———2022年7月进出口数据点评

20220807 确定性下降——宏观周观点0807

20220806 就坡下驴还是横生波折?——大类资产配置的脉络(2022年8月)

20220806 海外市场或重现波动——2022年7月美国非农数据分析

20220805 中国资本市场开放手册2022

20220804 变局下的产业链——多个制造业大国陷入贸易逆差的警示

20220803 关注价格与出行数据的积极信号

20220802 多重冲击、多重约束下的复苏——7月宏观经济数据预测

20220802 2020年货币市场流动性是如何回归中性的?

20220801 制造业超预期回落后的潜在结构性亮点——7月PMI点评

20220801 复苏进入分歧期——宏观周观点0731

20220730  美国陷入衰退了吗?——2022年二季度美国GDP数据点评

20220729 用好既定政策,坚持就是胜利——政治局会议给出的五个关键答案

20220729 出口交货值视角下的中国出口形势

20220728 假若美联储重新“盖住”底牌——7月FOMC点评

20220727 双循环正升级——2022年上半年进出口商品结构分析

20220727 利润V型修复后,关注确定性——2022年6月工业企业利润分析

20220726 8月资金利率缺口会收敛吗?

20220725 美股的短期位置与长期风格

20220724 内需偏弱,但中美利差拐点初现——宏观周观点0724

20220723 高温下的“淡季”——经济观察系列(一)

20220722 海外还有哪些黑天鹅?

20220721 稳就业需要多少GDP增速?

20220720 平衡稳地产与防风险,7月LPR报价持稳

20220719 复苏交易将如何演绎——大类资产配置的脉络(2022年3季度)

20220717 四种宏观场景及政治周期驱动的大类资产轮动

20220716 减收增支快节奏,下半年路在何方?

20220715 未来的三种情景——2022年二季度中国经济数据分析

20220714 7月FOMC前的两个关键数据:加息100BP?

20220714 钱究竟流向了哪里?

20220714 信贷分化与杠杆回升——上半年金融统计数据新闻发布会点评

20220713 居民主动断供停工项目房贷影响评估

20220713 出口高增后的隐忧

20220712 亢龙有悔——6月金融数据点评

20220711 基于利润预期,7月关注哪些板块?

20220710 猪周期开启——6月通胀数据点评

20220710 控通胀压力仍大,7月加息预期强化——美国6月非农点评

20220709 FDI加速流入中国,从哪里来,到哪里去?

20220708 欧元、美元接近平价的背后

20220708 疫后全球价值链重塑、汇率弹性与制造业竞争力

20220707 服务消费初现改善迹象

20220706 衰退预期从哪里来,向哪里去?

20220705 央行30亿投放的双重意味

20220705 关于欧盟碳边境调节机制(CBAM)的简评

20220704 疫情退却,通胀升温——宏观经济预测报告(2022年6月)

20220702 出口放缓一致预期下的结构性亮点

20220701 三季度货币政策的变与不变

20220701 内外需驱动正在交换方向

20220630 积极信号持续增加

20220629 假若美股再跌,A股能否继续脱敏

20220628 复苏基础不牢固,积极关注中下游

20220627 经济走势的三种情景假设

20220626 国内经济篇:复苏不惧冲击——2022年中期宏观经济展望

20220625 应出尽出,静候花开——2022年中期宏观经济展望财政篇

20220625 螺纹钢期货价格为何大幅下跌?

20220624 总量不弱,结构正佳——2022年中期宏观经济展望货币篇

20220623 海外会出现流动性危机吗?

20220622 出口向左;进口向右——2022年中期宏观经济展望外贸篇

20220621 通胀压力:外弱内强——2022年中期宏观经济展望通胀篇

20220620 冲击转向缓和——2022年中期宏观经济展望海外篇

20220619  美联储加息的影响已经显现

20220618  地方政府性基金收支压力巨大

20220617  供给侧修复速度快于需求侧

20220616  是时候考虑FED结束加息的条件了

20220615  坚持复苏交易

20220614  兼容动态清零的经济增长路径

20220613   出口、PMI、社融超预期下还需要关注什么?

20220612  油价的最后一冲:假如美国CPI不回落?

20220612  信贷预期差兑现

20220611  三四季度CPI在不同场景下会怎么走?

20220610  出口超预期,是新增还是4月积压?

20220609  如何看待原油供需博弈?



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